Cómo queda la banca española después del 'eclipse' del superdividendo de Sabadell

El próximo miércoles 12 de agosto una parte de la península española será escenario de un eclipse solar total, un evento histórico que no se repite desde hace más de 100 años y que está causando unas enormes expectativas entre los aficionados a la astronomía y a los curiosos en general. En bolsa este año también se ha dado un evento difícil de ver, como es que una compañía reparta un dividendo de más del 15%, como ha sido el caso de Sabadell.

El banco catalán repartió a finales de mayo 0,50 euros por cada una de las acciones en circulación como culminación de su compromiso adquirido con los inversores el año anterior a raíz de la venta de su filial británica TSB al Banco Santander coincidiendo a su vez con la opa abierta de BBVA sobre ella que finalmente fue rechazada por los accionistas vallesanos. En todo caso, fue un dividendo extraordinario por su cuantía, lo que seguro atrajo a muchos inversores que de forma oportunista entraron en el capital de Sabadell para cobrarlo y a otros que igual lo hicieron solo para beneficiarse precisamente de las alzas previas del valor en bolsa.

Hay que recordar que muchos analistas recomendaban incluso esperar a este pago antes de entrar en Sabadell para evitar la presión a la baja una vez repartido. "Al ser una rentabilidad tan alta hay mucho inversor que entra a cobrar y salir", advertía Nuria Álvarez, analista de Renta 4. Desde Bestinver apuntaban que "una vez Sabadell descuente el dividendo, el multiplicador de beneficios caería por debajo de las 8,5 veces, ofreciendo los múltiplos más bajos de toda la banca española", y así fue por unas semanas hasta que el valor ha ido recuperando parte de la consecuente caída posterior.

Sin embargo, una vez que este eclipse bursátil ya ha pasado, queda un panorama mucho más claro para que el inversor pueda decidir si invertir en este sector y a través de cuál o cuáles valores hacerlo. Y, aunque tras el pago del superdividendo Sabadell se quedó momentáneamente como la entidad más barata por PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción), el repunte de su cotización tras descontarlo, del 8% hasta ahora, ha permitido que sea ahora BBVA el banco español que cotiza más barato por su multiplicador de beneficios, con 10,8 veces frente a las 11,3 de Sabadell y a las 11,4 de Bankinter.

El gran atractivo que ofrece la entidad vasca es una diversificación geográfica y la rentabilidad que obtiene, que es la mayor de todo el sector, superando el 20% de RoTE. Además, los analistas calculan que este año sus beneficios crecerán más de un 8%, solo superada por Santander y Caixa. La compañía presidida por Carlos Torres mantiene unos objetivos para 2028 que son alcanzables, "con una sólida posición de balance y capacidad demostrada de generación de capital, lo que apoya una política de dividendos cuyo objetivo es el reparto de 24.000 millones en dividendos en efectivo y otros 12.000 en recompras hasta 2028", explican en Renta 4.

Lo cierto es que en los últimos meses el sector ha remontado las caídas del inicio de la guerra en Oriente Medio y en el primer semestre del año acumuló un avance de más del 14%. Esto ha provocado que varios bancos se acerquen a sus valoraciones medias. Salvo Bankinter, ninguna entidad española supera el 5% de potencial para el consenso de analistas. "Su modelo de negocio está cada vez más diversificado y eso les permite afrontar 2026 con un bajo perfil de riesgo y unas ratios holgadas de capital que permiten mantener su política de retribución", aportan desde Renta 4.

En este momento los analistas coinciden en determinar que la mejor recomendación, la única de compra, la merece Banco Santander, que es además la compañía en la que esperan un mayor crecimiento de beneficios este año, por encima del 10% también gracias a la diversificación geográfica y a los últimos movimientos corporativos con la compra de TSB y de Webster Bank. "Disfruta de un buen momento de resultados, con un negocio diversificado geográficamente y una remuneración interesante para los accionistas entre recompras y efectivo", exponen en Bankinter.

Por último, en cuanto al dividendo, una vez se sacan de la ecuación los 0,50 euros que pagó en mayo Sabadell, la rentabilidad ordinaria que se le queda al banco vallesano para el año que viene es del 6,1%, todavía la segunda mayor del sector, solo por detrás de la de Unicaja, que alcanza el 7% a precios actuales. Pese a esto, la entidad malagueña es la única que recibe una recomendación de venta por parte de los analistas.