Sabadell tituliza 1.200 millones en crédito a empresas y refuerza capital liberando hasta seis puntos básicos

Sabadell ha cerrado hoy un nuevo programa de SRT (Significant Risk Transfer), también conocido como titulización sintética. La entidad catalana ha ejecutado esta operación sobre una cartera de activos subyacentes de 1.200 millones de euros. En concreto, esta cartera está compuesta por préstamos a pymes y empresas. Las titulizaciones sintéticas son operaciones mediante las cuales un banco transfiere el ''riesgo'' de una cartera a cambio de una parte de su rentabilidad, liberando capital en el proceso.

Esta operación permitirá a Sabadell reducir los activos ponderados por riesgo del banco en 400 millones de euros y, gracias a ello, liberar cerca de seis puntos básicos de requisitos de capital (CET1) en las cuentas correspondientes al segundo trimestre de 2026. El banco presidido por Josep Oliu lleva desde 2020 inmerso en una sucesión de operaciones de este tipo para liberar riesgo de sus carteras y, con ello, capital. Sin embargo, se trata de la primera operación de este tipo realizada en 2026. En esta ocasión, se ha estructurado a través de una CLN (credit linked note) de unos 60 millones de euros.

En cualquier caso, con esta ya son nueve las operaciones que la entidad ha realizado desde 2020. El banco lleva varias presentaciones de resultados resaltando la importancia de esta herramienta en su estructura de capital. Todas las operaciones se sitúan en un rango medio de carteras de entre 1.000 y 1.500 millones de euros. En ese sentido, cuenta con tres programas de operaciones sintéticas.

El programa Galera, al que pertenece la operación cerrada hoy, se centra en la titulización de préstamos a pymes y empresas. En este marco, ya se han realizado cinco operaciones. Por su parte, también está el programa Boreas, centrado en la titulización de project finance (financiación de proyectos) y corporates, principalmente con proyectos en España. Un ejemplo claro son los proyectos de renovables, como la operación sobre 1.100 millones de euros realizada en 2024. Al margen de esta, hubo otras dos operaciones en este programa. Por último, está el programa Hermes, más centrado en Estados Unidos, a través de su filial en Miami, con una operación registrada en 2024.

En sus cuentas consolidadas de 2025, Sabadell explicaba que "el grupo realiza operaciones de titulización sintética como medida de mitigación del riesgo de crédito y liberación de consumo de capital". En estas operaciones, añade, "se transfiere el riesgo de crédito de una cartera de activos mediante la contratación de garantías financieras".

El auge de las SRT

Las titulizaciones sintéticas o SRT, por sus siglas en inglés, han adquirido un rol clave para la banca española y global en el nuevo ciclo financiero, marcado por la subida de tipos de interés y, particularmente, por las restricciones de capital al sector. En resumidas cuentas, se trata de operaciones en las que no se vende el activo, sino el riesgo, mejorando las ratios de capital y sosteniendo la rentabilidad. Según datos de Bloomberg, en 2025 los préstamos de la banca europea vinculados a SRT representaban ya el 11% del total, unos 445.000 millones de euros. Desde 2022, la exposición se ha duplicado.

Se trata de una herramienta muy sofisticada que, hasta hace poco, era un producto de nicho y ha pasado a convertirse en una de las grandes estrellas de las estrategias de capital de la banca. Básicamente, consiste en traspasar parte del riesgo de impago de una cartera propia sin vender los préstamos, que permanecen en balance. Al reducirse el riesgo de la cartera, el cálculo de los colchones de capital se relaja. A cambio, el banco renuncia a una parte de la rentabilidad de esa cartera.