Sabadell es uno de los pocos bancos europeos cuyas previsiones de BPA para 2027 se han revisado a la baja

Banco Sabadell es uno de los pocos bancos europeos cuyas previsiones de beneficios por acción para 2027 han sido revisadas a la baja debido a expectativas de menor crecimiento económico, menor volumen de negocio, menores ingresos no financieros y mayores provisiones.

Borja Ramirez Segura^, analista de Citigroup, recuerda que Sabadell espera ahora un crecimiento de crédito “medio de un dígito” en 2026, menor que antes. Esta reducción refleja incertidumbre macroeconómica y debilidad económica.

Citigroup señala que ante el pago del dividendo extraordinario previsto para finales de esta semana (que supone una rentabilidad de alrededor del 14%), se ha producido un intenso debate entre los inversores, tanto sobre las perspectivas de beneficios como sobre la valoración.

“Los inversores con los que hemos hablado consideran, en general, que el margen de subida del beneficio por acción (BPA) de Sabadell, según el consenso, es limitado, aunque las opiniones sobre la valoración siguen siendo dispares (sobre todo teniendo en cuenta que SAB cotiza actualmente con un descuento de alrededor del 10 % respecto a la media del sector, según el PER previsto para 2027)”.

Perspectivas sobre los resultados de Sabadell

Sabadell es uno de los pocos bancos europeos cuyas previsiones de beneficio por acción (BPA) para 2027E han sido revisadas a la baja desde que comenzó el conflicto en Oriente Medio, a pesar del aumento de las expectativas de tipos de interés a plazo desde entonces y del ahorro de costes previsto para 2027E gracias al plan de eficiencia anunciado durante la presentación de resultados del primer trimestre de 2026, el 5 de mayo de 2026.

“Creemos que esto se debe a unas expectativas de volumen más débiles (vinculadas a unas perspectivas macroeconómicas más débiles), a unos ingresos no relacionados con los intereses más bajos y a unas estimaciones de provisiones más elevadas”, indican en Citigroup.

Sabadell es también uno de los pocos bancos que ha ajustado sus expectativas de crecimiento de la cartera de crédito (ahora en un dígito medio en 2026E, frente al 6% anterior) debido al debilitamiento de la situación macroeconómica y a la incertidumbre. “Por lo tanto, en nuestra opinión, el listón podría estar más bajo para Sabadell en comparación con sus competidores”.

Nuestras previsiones de beneficio neto para 2026-28E de Sabadell sin TSB están, en líneas generales, en línea con el consenso, con un mayor margen de interés neto, costes y pérdidas por liquidación de activos, compensados por unos ingresos no relacionados con el margen de interés neto e impuestos más débiles.

Además, continúa Ramírez Segura, es posible que no todos los precios objetivo de los analistas se hayan ajustado para tener en cuenta el dividendo extraordinario (nuestro precio objetivo de 3,0 euros por acción es posterior al dividendo), lo que podría suponer un riesgo de posibles revisiones mecánicas a la baja en los precios objetivo de los analistas en los próximos días.

La nota de Citigroup continúa diciendo que el margen de interés neto de Sabadell (sin TSB) crecerá alrededor de un 1% interanual en 2026E, en línea con el consenso de VA y, en términos generales, con las previsiones de un crecimiento superior al 1% interanual.

“Tenemos en cuenta dos subidas de tipos del BCE en 2026, con el tipo del BCE situándose en el 2,5% (en línea con las previsiones actuales). Estimamos un crecimiento interanual de los préstamos de alrededor del 4% y de los depósitos de alrededor del 3% en 2026E (en línea, en términos generales, con las previsiones). A partir de ahí, para 2027E, estimamos que el margen de interés neto crecerá alrededor del 7% (vinculado al aumento de los tipos y a un crecimiento del volumen de alrededor del 5%)”, añaden.

Por último, los inversores prestan cada vez más atención al panorama de los depósitos en cuentas digitales en España. Sabadell ofrece actualmente un 2,0% para nuevos clientes, hasta 50.000 euros, válido para nuevos clientes hasta el 27/05/2026.

“Estimamos que los depósitos digitales de Sabadell ascienden a unos 5.000 millones (aproximadamente el 4% del total de depósitos de Sabadell España), de los cuales unos 3.000 millones se revalorizaron en marzo del 2% al 1%, y unos 2.000 millones procedían de clientes captados en los últimos meses con un tipo inicial de entre el 2% y el 2,5%.

Principales debates sobre la valoración de Sabadell

En teoría, el precio de la acción de Sabadell se ajustaría automáticamente por el dividendo bruto de 0,50 euros en la fecha ex-dividendo. Sin embargo, algunos inversores con los que hemos hablado esperan que el ajuste del precio de la acción sea inferior al importe del dividendo bruto de 0,50 euros, ya que las acciones de Sabadell cotizan actualmente con un descuento respecto a sus competidores (que estimamos en torno al 10% según el PER 2027E).

Según la presentación de Sabadell del 30 de septiembre de 2025, los inversores minoristas poseen una participación superior al 40% en el banco, lo que implica que recibirían más de 1.000 millones del dividendo extraordinario (antes de impuestos).

Los clientes minoristas tienen la opción de reinvertir el producto del dividendo en acciones, lo que podría implicar un aumento de la demanda de acciones tras el pago del dividendo. Sabadell ofrece una cuenta bancaria para aquellos clientes minoristas que también son accionistas del banco, la cual ofrece un rendimiento de alrededor del 7% durante 15 días sobre el efectivo recibido de los dividendos de Sabadell.