La eurozona se examina: los PMI dirán si la inflación se está extendiendo

La publicación de los PMI de la eurozona vuelve a situar en primer plano el equilibrio que debe afrontar el Banco Central Europeo: contener la inflación sin agravar una posible pérdida de impulso económico. Como señala InvestingLive, los indicadores serán relevantes para valorar tanto la evolución de las presiones inflacionistas como la futura trayectoria de los tipos de interés.

Más allá de la cifra principal

Un PMI por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad respecto al mes anterior; por debajo de ese nivel, contracción. Sin embargo, en esta ocasión el mercado no mirará únicamente el índice compuesto. La evolución de los costes de producción y de los precios que cobran las empresas puede ofrecer pistas sobre el alcance del encarecimiento energético.

Si las compañías señalan mayores costes pero apenas consiguen repercutirlos a sus clientes, la presión podría concentrarse en sus márgenes. Si, por el contrario, aumentan también los precios de venta, crecería la preocupación por una inflación más persistente. La combinación con los datos de empleo y nuevos pedidos ayudará a juzgar si la actividad conserva suficiente fuerza para absorber nuevas subidas de tipos.

Qué puede cambiar para el BCE

El BCE elevó en septiembre el tipo de la facilidad de depósito al 2,50% y reiteró que decidirá sus próximos pasos según los datos, sin comprometerse de antemano con una senda de tipos. Los PMI, por tanto, serán una pieza más del diagnóstico, no una señal definitiva sobre la siguiente reunión.

Unos indicadores de actividad resistentes acompañados de mayores presiones sobre los precios podrían reforzar las expectativas de otra subida. Una desaceleración clara, especialmente si los precios de venta se moderan, daría más argumentos a quienes prefieren esperar. El escenario más difícil para el BCE sería una actividad débil junto con una inflación empresarial persistente.

Qué significa para el inversor. Conviene mirar el dato completo antes de reaccionar al titular. Un PMI fuerte puede favorecer las expectativas de beneficios, pero también impulsar la rentabilidad de los bonos si aumenta la probabilidad de nuevas subidas de tipos. Los sectores más sensibles a la financiación y las empresas con menos capacidad para trasladar costes pueden acusar especialmente esa combinación.